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申万宏源:新奥股份买入评级

2019-09-11 点击:1957

结果基本符合预期。 2019年上半年,公司实现营业收入66.73亿元,同比增长0.43%;归属于股东的净利润为8.85亿元,同比增长25.29%;扣除后净利润为6.51亿元,同比下降5.88%;基本每股收益0.73元。第二季度,单季度净利润为5.36亿元。考虑到农业和兽药资产出售等非经常性收入,第一季度祖国净利润为3.49亿元,略有下降,基本符合我们的预期。

甲醇价格下跌,或目前的利润受到拖累。 2019年上半年,华东地区甲醇价格为2448元/吨,较去年同期下跌11.4%或315元/吨。公司上半年甲醇产量为77.28万吨,其中20万吨/年稳定轻质烃项目满负荷运行,甲醇产量为354,300吨。此外,该公司40%的新能凤凰2019年上半年净利润为9864.09万元,去年同期为2.24亿元。

桑托斯的收益显着改善,预计将保持长期增长。该公司持有桑托斯10.07%的股份。 Santos2019上半年的销售收入同比增长18%,税后净利润为38.8亿美元,同比增长273%。在2019年上半年,由于液化天然气生产的完全恢复和Quadrant的收购,桑托斯生产了3700万桶石油当量,比去年的2800万桶油当量大幅增加。目前,桑托斯拥有充足的现金流,预计将维持资本支出并带来长期增长。

液化天然气产业链布局。公司控股子公司新能能源20万吨/年稳定轻烃项目的液化天然气催化气化示范装置完成了短期技术改造,部分装置实现了连续稳定运行。加氢装置完成了全部核心技术和关键设备。工程验证将为公司煤气化技术的未来工程产出奠定基础。公司拥有海外油气资产,国内运营煤层气液化天然气设备,控股股东拥有液化天然气接收站,加上公司未来天然气工程产能产业化应用,有望打通液化天然气产业链布局。T.

估值及建议:公司是油价弹性上升的主体。我们对桑托斯的增长潜力和公司对天然气产业链战略布局的承诺持乐观态度,保持了原有的盈利预测。据测算,2019-2021年,这些母亲的净利润将分别为171.4亿、191.5亿和20亿。元,每股收益分别为1.39元、1.56元、1.63元/股,对应7倍、6倍、6倍的PE,维持“买入”评级。

风险:油价大幅下跌,化工产品大幅下跌,稳定的轻烃项目跌破预期。

(文章来源:沈万宏远)

(编辑:DF506)

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