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旺季来临、库存下降、频频提价!这个行业底部已现?

2019-09-27 点击:1713
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(原标题:旺季到来,库存下降,价格频繁上涨!这个行业的底部已经形成了吗?)

第四季度是造纸行业的传统旺季。下游需求的释放和造纸企业的补给将推高纸价。从2016年到2017年也是如此。除了2018年第四季度,纸张价格刚刚超过2017年的价格高点,并在2018年中期开始下降。今年第四季度仍处于下降周期。

2019年第四季度,造纸业的“金九银10”似乎又回来了。经过一年多的调整,各种纸张价格从8月底开始上涨。造纸公司经常发出提价的通知,有些公司甚至连续四次提价。那么,这是造纸行业的季节性上升还是底部?这个周期能持续多久?

从股价表现的角度来看,太阳纸业和晨鸣纸业等造纸领先股票最近开始上涨。

太阳纸业的近期股价走势图

高峰期过后,纸价将再次被提及

从2017年第一季度到2018年第一季度,造纸行业达到周期顶部,利润达到顶部。在2018年中,纸张价格开始下降。最近,造纸公司“转型”并频繁发布“提价通知书”。

除了3、4月份提价外,晨鸣纸业(000488)于8月25日发出提价函。随着公司环保成本的不断上涨,铜版纸产品的价格每吨上调100元。

8月下旬,太阳纸业(002078),金光纸业等龙头企业也发布了涨价通知,涉及文化办公用纸,如双胶纸和铜版纸,以及工业用纸,如瓦楞纸和卡纸。提价幅度在50-200元/吨之间。

晨鸣纸业总部位于山东寿光,是文化纸业的绝对领导者,市场份额约为40%。 9月14日,晨鸣纸业的一名相关人员接受了《证券时报》电子公司的采访。提价的原因很简单。造纸企业库存较低。上期降低价格,清理库存的情况不再存在。这也是公司在三月和四月提价的原因; 9月和10月是教科书印刷的旺季,也是传统纸张消耗的旺季。两者的结合导致需求大于供给,价格将上涨。”

此外,近期纸浆价格上涨也提振了纸价。至于纸浆的主要期货价格,今年一季度最高曾达到每吨5,700元,然后又下跌了。 8月初,最低价格达到每吨4400元。 9月12日,收盘价为每吨4694元,高于最低点。

业内人士说,晨鸣纸浆生产中使用的切屑成本在增加,其他公司使用的废纸价格也在上涨。纸浆占造纸成本的60%以上,并且与造纸成本有关。纸浆原料的价格上涨是纸价上涨的根本逻辑,这是一个合理的经济周期。

第二季度利润有所增长行业蓬勃发展

从今年的年中报告来看,主要造纸公司通常从2017年的高点滑落到低点。数据显示,造纸行业22家上市公司发布了2019年年中报告数据。上半年该行业净利润为42.85亿元,而去年同期为89.56亿元,是去年同期的一半以上。

影音纸业(600567)上半年实现收入111.7亿元,同比下降6.56%;全年实现净利润9.25亿元,同比下降45.77%。其中,第二季度营业收入为59.53亿元,同比下降8.90%。母亲的净利润为4.67亿元,同比下降57.56%。

玖龙纸业(02689)近日也公布了盈利预告,上半年公司权益持有人应占盈利预计较去年下降不多于50%,主要由于集团产品的售价下降及毛利率下降所致。

太阳纸业上半年实现营业收入107.76亿元,同比增长2.89%;归属于上市公司股东的净利润为8.87亿元,同比下滑27.81%。

晨鸣纸业(000488)上半年营业收入为133.49亿元,同比下滑14.16%;归母净利为5.1亿元,同比下滑71.43%。

因为2018年上半年依然是造纸行业盈利较好时期,所以2019年上半年的同比数据处于下滑态势。但是,今年二季度与一季度相比已有所改善,最明显的是晨鸣纸业,公司二季度提价,纸浆系纸种普遍顺利提价200-400元,截至二季度末,铜版纸/双胶纸/白卡纸单吨售价较年内低点已回升300元/183元/494元。

纸价提升带动了公司毛利率提高。相对于一季度的业绩情况,晨鸣纸业二季度出现“拐点”,公司一季度仅实现净利润3822万元,较去年同期相比下降95.12%,但二季度环比增长1157.95%。

“公司新建的纸浆厂在4月份投产,对净利润没有影响,但对成本端的改善有很大贡献,也导致毛利提升。”上述晨鸣纸业人士介绍。

太阳纸业副总经理、董事会秘书庞福成近日接待了投资者调研,调研记录显示,2019年二季度以来,太阳纸业的生产经营状态正在逐步向好的方向发展,主要产品基本都走出了低谷,产品景气度恢复到了一个较好的水平,公司有信心完成年初确定的各项任务目标。

专家:下游需求疲软牛市概率较小

公司的业绩与资本市场上的表现息息相关,近来造纸企业的股价处于低位,本次纸价提升对造纸企业的业绩产生有利影响,但较为关键的问题是,本次季节性提价周期是否具有纸价见底反弹并具备长周期的性质。

海通证券认为,造纸周期轮转,期待四季度旺季反弹行情:造纸行业经历了2016年末至2018年中的上涨行情,自2018下半年来进入价格下行阶段,部分纸种与浆价已跌至历史中枢甚至偏下位置,短期受制于需求淡季价格走弱,未来随着传统旺季“金九银十”的来临,判断纸价或将有反弹行情。

长江证券指出,从二季度经营数据看,造纸行业已基本筑底,同时考虑到下半年消费旺季的到来,部分包装行业亦将有望回暖。伴随行业基本面的企稳,细分龙头迎来合适的配置时点,结合估值因素推荐造纸和包装龙头;此外,行业景气处于高位的文具及生活用纸行业,料下半年趋势可延续。

造纸行业的长周期能否持续,关键还要看供需之间的关系。

从产业链的角度来看,造纸行业属于中游制造行业,其上游是纸浆、废纸等原料,下游是包装行业,而造纸企业能否获得可观收益与原材料供给是否充足和下游需求是否旺盛密切相关。就目前来说,下游终端总体需求不振,社会消费品零售总额增速处于近年来低位,反馈至上游纸企挺价乏力。

有专家认为,行业运行周期角度看,本轮涨价或将持续至春节之前,将以季节性反弹为主。华创证券轻工行业首席分析师郭庆龙也认为,从长周期的角度看,2017年刚刚经历过行业大牛市,短时间内再经历一波概率很小。

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